【研究报告内容摘要】
事件受新冠疫情在全球扩散影响,3月全球市场震荡加剧,恒生指数持续走低。另一方面,南向资金却在逆市流入港股市场,从今年 1月至 3月流入速度明显加快。
值得一提的是,以机构投资者为代表的险资,青睐于银行 h 股,包括国寿集团和中国人寿在内的“国寿系”也在近一个月内 5次买入农业银行 h 股。
点评在 近期南下 进 入港股的资金 中 很大一部分 属于 险资。 。2019年险资就频频发生举牌上市公司股票事宜,举牌主体集中于中国人寿、平安人寿、中国太保等大型保险公司,其中就有不小规模的险资进军港股。今年开始,险资包括中国人寿和中国太保等继续进行举牌,内地险资不断进入港股市场成为了南下资金的重要主力。而近一个月南下资金净买入金额前两名的个股分别是 h 股中的建设银行、工商银行,并且 h 股中的农业银行、中国银行的净买入额也排名第六和第九名。这正好证明了南下进入港股的资金中的很大一部分是险资。
现阶段港股估值 较低 ,对于 投资风险偏好较低的险资 具有一定吸引力 。目前恒生指数、恒生中国企业指数和恒生香港中资企业指数的市盈率分别为 8.7、7.6和 7.5,大幅低于历史平均值和中位数。另外,和欧美等地股市的市盈率相比,港股市盈率也明显偏低,从估值上来看,港股依然具有一定优势。
在 被买入的港股标的中,国寿等大型保险机构 呈现出 明显 青睐 国有内地 银行股的 特点。 。恒生 h 股金融业市盈率仅为 5.66,而其中的国有银行 h 股更是具备低估值、高股息的特点。另一方面,现阶段全球市场波动较大,在港股市场易受欧美外盘影响的情况下,国有银行 h 股波动相对较小。本月恒生港股通中国内地银行仅下跌 5.05%,明显大大低于恒生指数本月的跌幅。
在 全球市场风险较大且经济 前景 不确定性 升高 的情况下, , 我们 建议现阶段 对于整体 市场采取偏 谨慎 的态度 。由于现阶段全球疫情还处于加速蔓延阶段,叠加石油问题的尚未解决,欧美金融系统的风险进一步上升,市场的担忧情绪仍然会有所延续。这个时候建议投资者无论是对于股市还是商品市场均应采取偏谨慎的态度。就商品市场而言,可等未来市场进一步回调之后,在低位分批投资原油。就欧美股市而言,建议等这一轮市场调整之后可考虑配置欧美外盘相关etf,比如标普 500和纳斯达克 100的相关 etf。就新兴市场而言,现阶段 a股依然会受全球市场影响而一定程度承压,考虑到中国经济的韧性以及政府财政政策和货币政策的支持,叠加 a 股相对较低的估值优势,中长期依然看好 a股的配置价值。另外,港股市场也具有明显的估值优势,中长期依然有较好的上涨机会,但是要注意全球地缘政治等风险可能对其带来的不定期影响。
风险提示:贸易保护主义的蔓延;经济增长不及预期;美联储政策超预期;
全球范围内的黑天鹅事件。

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