【研究报告内容摘要】
复工复产进行时,酒企目前均未下调全年目标。近期主要酒企均相继实现全面复工复产,为保障后市供给奠定了稳定基础。此外,目前尚未有酒企调整全年目标,考虑到受疫情压力影响,短期内酒企渠道库存偏高、产品价格具有下行压力、经销商现金流压力较大,预计接下来将有更多酒企积极调整发货节奏及任务完成节奏。
关注当下,布局后市,五粮液及泸州老窖相继发布具体措施。五粮液于近期对各营销战区提出以下五大重点内容:1)加强市场调研与分析,重点关注消费动销情况,在疫后补偿性消费机遇中抢抓先机;2)强化 3月份计划配额调节预案,对经销商进行分类调节;3)加快市场费用核报,两个工作日完成;4)及时兑现终端积分奖励,2月底前到位;5)切实加强客户服务,听取市场建议,切实解决问题。此外,此前公司指出,公司将在坚持年初制定的“一管控三强化”工作方针基础上,结合当前形势,进一步加强“三个优化”,加快“三个转型”,推动全年营收保持两位数以上增长。我们认为公司提出的措施始终围绕经销商及终端,针对性强,利于稳定市场信心的同时稳定产品价格体系,为实现二次创业保驾护航,目前五粮液已全面复产复工,考虑到目前公司批价稳定、库存压力较轻、发货节奏调节空间较大、对经销商支持力度较强,预计五粮液受疫情影响整体较小。此外,泸州老窖近期下发了对国窖 1573及泸州老窖特曲产品停货通知,停货利于公司在进一步降低渠道库存、保持渠道健康良性的同时实现挺价。
据经销商反馈本周白酒企业整体动销较为平稳 ,库存维持良性。茅台本周主要城市批价在 2130-2200元左右,较上周略微提升,我们认为近期批价下降或为短暂现象,批价或将随着疫情的控制而逐步回暖,目前经销商库存普遍不足1个月;八代五粮液批价稳定在 890-910元左右,与上周持平,经销商预计普五批价持续下降概率较低,在酒厂控量的基础上,批价或实现回升,经销商库存普遍约为 1.5—2个月,整体较为良性。
: 投资建议:预计本次疫情对食品饮料各子板块的影响存在差异性,对肉制品及乳制品行业影响较小,对白酒行业影响虽然较大,但主要影响短期需求。虽然疫情短期内对板块有负面影响,但板块长期发展趋势未变,待疫情消退后,消费信心的提振及消费的回暖有望带动板块实现回调。个股方面,短期内建议关注必需属性较强的子行业,相关标的:伊利股份、双汇发展等企业;长期来看,关注回调后优质酒企的布局机会,相关标的:贵州茅台、五粮液等。
风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。

---